文 | 张佳儒

编辑 | 德小强

【资料图】

2 月 3 日，湖北香江电器股份有限公司（以下简称 " 香江电器 "）更新招股书，公司拟在深市主板上市，保荐机构是国金证券。

香江电器的 IPO 梦想已经很久了。媒体报道，早在 2013 年，香江电器董事长潘允曾向媒体表示，" 从现在开始，湖北香江电器就已拟订上市路线图。"证监会官网显示，2017 年 5 月，香江电器辅导券商是东莞证券。2021 年 1 月，香江电器的辅导机构又变成了兴业证券。显然，香江电器和两辅导机构有缘无分。2022 年 6 月，香江电器与国金证券签署保荐协议和承销协议，约定由国金证券担任公司 IPO 保荐机构和主承销商。

香江电器一旦上市，将造富实控人在内的原始股东。香江电器的实际控制人是潘允和其美国国籍的儿子 GUANGSHE PAN，其中潘允直接和间接合计持有 80.75% 的股份，GUANGSHE PAN 间接持有公司 7.82% 的股份。两人合计持股 88.57%。

招股书中，" 控股股东及实际控制人的持股意向及减持意向 " 部分中，潘允和儿子 GUANGSHE PAN 均表示，锁定期届满后的两年内，本人存在适当减持发行人股份的可能。

在潘允父子的掌舵下，香江电器能如愿上市吗？值得注意的是，香江电器曾签订对赌协议，其中也提及了 IPO 上市时间，现实没有按照香江电器的预想走。

香江电器是一家什么公司？

外销占比近 100%，2021 年扣非归母净利润下滑 18%

招股书显示，香江电器主要从事电器类家居用品和非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售。其中，电器类家居用品主要包括电热类、电动类、电子类等多系列小家电产品。

业绩来看，2019 年至 2022 上半年（报告期内），香江电器营业收入分别为 11.68 亿元、14.78 亿元、14.89 亿元和 5.86 亿元，扣非归母净利润分别为 3588.45 万元、7920.57 万元、6448.31 万元和 3735.63 万元。

数据走势上看，香江电器 2021 年营收增长几乎停滞，扣非归母净利润较 2020 年度下降 1472.26 万元，幅度为 18.59%。

对于业绩下滑，香江电器表示，主要是受原材料价格上涨、人民币兑美元升值、市场竞争加剧等因素影响。香江电器提示了业绩持续下滑的风险。

香江电器受汇率影响，和其外销收入占比较大有关。报告期内，香江电器外销收入占公司营业收入的比例分别为 94.47%、96.04%、98.50% 和 98.63%。从这个占比看，香江电器营收来源几乎全是外销。

外销区域来看，香江电器的主要销售区域为北美洲和欧洲地区。其中，报告期内向美国销售的收入占公司营业收入的比例分别为 63.27%、73.01%、69.95% 和 64.05%。

招股书中，香江电器还提示了客户集中风险。报告期内，香江电器来自前五大客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为 59.51%、66.04%、62.08% 和 57.32%，客户集中度相对较高。[page]

在影响业绩的因素中，香江电器还提示社保和公积金补缴风险。报告期内，公司应缴未缴的金额分别为 1350.20 万元、701.21 万元、 231.59 万元和 106.00 万元，占当期利润总额的比例分别为 23.59%、6.28%、2.79% 和 2.12%。

香江电器表示，若公司需补缴报告期内的社会保险和住房公积金，则将对公司经营业绩产生不利影响。

2021 年扣非归母净利润下滑，2022 年业绩如何，还有待香江电器的披露。

实控人潘允儿子美国国籍，称锁定期后可能减持

目前，潘允父子是香江电器实际控制人。潘允直接及通过蕲春华钰、蕲春恒兴间接合计持有公司总股本的 80.75%，GUANGSHE PAN 通过蕲春华钰间接持有公司总股本的 7.82%。

招股书显示，GUANGSHE PAN 为美国国籍，住所为美国加利福尼亚州马德拉县。

在招股书中，" 控股股东及实际控制人的持股意向及减持意向 " 部分中，潘允和儿子 GUANGSHE PAN 均表示，锁定期届满后的两年内，本人存在适当减持发行人股份的可能。同期披露招股书的其他 IPO 企业，也有类似部分部分内容，表述是 " 如本企业拟在锁定期满后两年内减持的，最低减持价格不低于发行价 "、" 本企业 / 本人在锁定期届满后两年内拟减持公司股票的，每年减持数量不超过…… "。

相比之下，潘允父子在减持意向上的表述更为直白。即便香江电器还没上市，在 2017 年公司接受辅导以来，已经有机构套现了。

这是怎么回事？

招股书显示，2018 年 9 月 6 日，汇银加富以货币资金认缴香江电器增资，增资价格为每股人民币 6.3741 元 , 合计增资 2970.00 万元。增资之后，汇银加富持有 465.9509 万股。

根据增资对赌协议，如果香江电器在 2020 年 12 月 31 日前未能在国内证券交易所上市或上市的申请未被核准，汇银加富有权要求潘允以本次股份认购价受让其持有的公司全部股份，并按税前年收益率 6.00% 单利计算收益。

到了 2019 年 3 月 25 日，汇银加富将其持有的 465.9509 万股股份全部转给潘允，转让价格为 2970.00 万元，同时同意由公司向潘允提供借款支付相关股权转让款。潘允已于 2019 年 6 月 30 日归还公司相关借款及利息。不难看出，汇银加富在对赌协议之前清仓了。

2019 年 12 月 12 日，香江电器进行了减资 556.75 万元，其中汇银合富减少 428.27 万元，汇银瑞和减少 128.48 万元，减资价格为每股人民币 7.005 元。

减资完成后的股权结构来看，汇银合富和汇银瑞和退出了公司的股东行列，和汇银加富一样也清仓了。汇银系三大机构为什么不等着香江电器上市？目前原因外界不清楚。可以确定的是，2020 年 12 月 31 日前，香江电器没有实现上市。

香江电器的 IPO 梦想已经十年，为了上市更是两度更换辅导机构，未来能如愿上市吗，我们将持续关注。[page]

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